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El Papiermark, pese a la exigencia de las reparaciones, mantenía un tipo de cambio relativamente estable en los 60 marcos por cada [[dólar estadounidense]] durante la primera mitad de 1921.<ref>Laursen and Pedersen, pág. 134</ref> Sin embargo, el ''ultimátum de [[Londres]]'' por las [[Reparaciones de guerra de la Primera Guerra Mundial|reparaciones de guerra]] de mayo de [[1921]] demandó un total de 2.000.000.000 de marcos de oro anuales, una suma elevadísima y sin precedentes que representaba más del 26% del valor de las exportaciones alemanas. El primer pago se realizó en agosto de [[1921]].<ref>''The Great Inflation'', William Guttmann, Gordon & Cremonesi, London, 1975, pág. 21-26.</ref>
 
La fuga de marcos de oroor (la parte de la emisión monetaria que sí tenía respaldo en oro del gobierno alemán) causó un severo daño a la [[economía]], en tanto la República de Weimar debía utilizar papel moneda impreso apresuradamente para cubrir sus demás actividades, y parte de la riqueza generada por la economía local era absorbida por la urgencia de pagar ''reparaciones de guerra''. No obstante, el costo real de estas reparaciones sólo ascendía a un tercio del [[Déficit presupuestario|déficit]] nacional total de Alemania, por lo cual el gobierno germano recurrió a la emisión de papel moneda principalmente para afrontar sus propias necesidades internas. Al aumentar desmesuradamente el flujo de [[dinero]] circulante entre la población, éste empezó inevitablemente a devaluarse.
 
== Desarrollo de la hiperinflación ==
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